隨著10月29日晚間五糧液發(fā)布2021年三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，至此，從10月21日至29日，19家白酒上市公司的中報(bào)季全部交卷（除順鑫農(nóng)業(yè)未公布白酒板塊牛欄山情況）。

　　可以確定性的事實(shí)是，他們實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2168.37億元，凈利潤(rùn)達(dá)821.14億元，與上年同期相比分別增長(zhǎng)24.57%、19.61%。對(duì)這18家白酒上市公司來(lái)說(shuō)，整個(gè)行業(yè)清醒地承認(rèn)高利潤(rùn)率的時(shí)代還在繼續(xù)，且利潤(rùn)率仍在探底與筑底階段，他們的凈利潤(rùn)率已達(dá)37.87%。

　　聚焦一：

　　“茅五洋汾瀘”的名酒品牌地位加固

　　不可否認(rèn)的是，“茅五洋汾瀘”前五名酒的名酒地位更加顯現(xiàn)。從前三季度19家上市企業(yè)的凈利潤(rùn)排行榜中可看出，茅臺(tái)、五糧液、洋河、汾酒和瀘州老窖共同實(shí)現(xiàn)了729.61億元，這意味著前五家企業(yè)占據(jù)近九成的利潤(rùn)，其中茅臺(tái)一家就占據(jù)了近一半的利潤(rùn)。

　　強(qiáng)勁品牌增長(zhǎng)的背后顯示，今年18家白酒上市公司前三季度成績(jī)單中，營(yíng)收、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的達(dá)到14家(去年13家)，全部實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)正增長(zhǎng)達(dá)到16家（去年13）。從三季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)，這說(shuō)明，即使拋開(kāi)疫情因素，白酒板塊利潤(rùn)的增速上升幅度依然在擴(kuò)大，上市企業(yè)呈現(xiàn)整體“向上”的發(fā)展運(yùn)行趨勢(shì)。

　　其中，茅臺(tái)披露三季報(bào)顯示，2021年前三季度公司營(yíng)收總計(jì)746.42億元，凈利潤(rùn)372.66億元，同比增長(zhǎng)分別為11.05%、10.17%。而相比過(guò)去5年貴州茅臺(tái)前三季度營(yíng)收、凈利年平均增長(zhǎng)率均高達(dá)25%，今年茅臺(tái)三季度凈利潤(rùn)增速屬2016年以來(lái)最低。

　　但值得注意到的是，茅臺(tái)年報(bào)呈現(xiàn)出“直銷激增62.52億”“系列酒大漲36.29%”等頗多亮點(diǎn)。尤其是持續(xù)加大直銷力度的“優(yōu)異成績(jī)單”顯示，前三季度直銷實(shí)現(xiàn)營(yíng)收146.85億元，首次突破百億，與去年同期相比增長(zhǎng)74.14%，達(dá)到直營(yíng)規(guī)?；詠?lái)的最高值。

　　值得關(guān)注的是，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收497.21億元，同比增長(zhǎng)17.01%，凈利潤(rùn)173.27億元，同比增長(zhǎng)19.13%，持續(xù)保持兩位數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。其第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收129.69億元、凈利潤(rùn)41.27億元，這已是連續(xù)23個(gè)季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

　　同樣，洋河股份前三季度也提供了亮眼的業(yè)績(jī)，總體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219.42億元、凈利潤(rùn)為72.13億元，重新強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)，印證了洋河正在開(kāi)啟一個(gè)新增長(zhǎng)周期。值得一提的是，第三季度洋河股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.85億元、凈利潤(rùn)17.85億元，依然展現(xiàn)出高質(zhì)量發(fā)展的亮眼新姿。

　　汾酒緊隨其后，營(yíng)收172.57億元、凈利潤(rùn)48.79億元。其中第三季度，汾酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.75億元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增幅超越其他名酒表現(xiàn)，創(chuàng)造出了更快的“汾酒速度”。尤其是前三季度山西汾酒在省外市場(chǎng)完成銷售102.71億元，首次突破百億大關(guān)，占總銷售額的60%。

　　值得注意的是，汾酒、瀘州老窖分別實(shí)現(xiàn)了高達(dá)95.15%、30.32%的增幅，表現(xiàn)出巨大的潛力，這無(wú)疑對(duì)洋河形成巨大的壓力，汾酒雖然營(yíng)收超過(guò)瀘州老窖，凈利潤(rùn)額卻遠(yuǎn)低于之，因此行業(yè)對(duì)“前三”寶座的歸屬充滿期待。

　　聚焦二：

　　名酒加速高端化放量和全國(guó)化布局

　　值得矚目的是，從“茅五洋汾瀘”凈利潤(rùn)漲幅依然突破雙位數(shù)來(lái)看，表明名酒勢(shì)能不錯(cuò)，越是高端的品牌越賺錢。從“茅五洋汾瀘”的表現(xiàn)可以看出，高端已超過(guò)次高端對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)，成為所有企業(yè)主抓的升級(jí)空間。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于名酒來(lái)說(shuō)，要實(shí)現(xiàn)從次高端到高端的布局，對(duì)于區(qū)域名酒來(lái)說(shuō)，要緊抓次高端的產(chǎn)品構(gòu)建，且名酒在近幾年的擴(kuò)張會(huì)越來(lái)越猛烈。

　　在前五品牌中，茅臺(tái)加大對(duì)系列酒的投入，要做全價(jià)格覆蓋。近期北上資金連續(xù)凈買入茅臺(tái)，累計(jì)凈買入額超過(guò)12億元，顯然資本市場(chǎng)的一系列操作，也可以看到更多關(guān)于醬酒及高端白酒發(fā)展的“確定性”趨勢(shì)，也似乎在肯定茅臺(tái)的成績(jī)。

　　五糧液也早有準(zhǔn)備，去年推出的戰(zhàn)略性高質(zhì)量大單品經(jīng)典五糧液，于今年通過(guò)渠道、品鑒和氛圍營(yíng)造開(kāi)始市場(chǎng)的全面布局。值得注意的是，五糧液“二次創(chuàng)業(yè)”在品牌、產(chǎn)品、渠道、體制等方面展開(kāi)深度變革取得的成果，標(biāo)志著五糧液已經(jīng)成功轉(zhuǎn)型至高質(zhì)量發(fā)展階段，更將成為高端白酒市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)力量。

　　洋河股份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，無(wú)疑歸根于“雙名酒”戰(zhàn)略取得實(shí)效，其中以“夢(mèng)之藍(lán)M6+”為主的夢(mèng)系列成為主要增長(zhǎng)引擎，另一方面以雙溝復(fù)興工程肩負(fù)起洋河“第二增長(zhǎng)極”正在發(fā)揮作用，正式推動(dòng)雙溝百億目標(biāo)。有業(yè)內(nèi)人士稱，2021年雙溝已實(shí)現(xiàn)了超過(guò)數(shù)十億的營(yíng)收，對(duì)洋河股份的財(cái)報(bào)起到關(guān)鍵性作用。

　　瀘州老窖則以實(shí)施“東進(jìn)、南圖、中崛起”的區(qū)域市場(chǎng)為發(fā)展戰(zhàn)略，在全國(guó)化市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張態(tài)勢(shì)加速形成。在國(guó)窖1573、特曲、高光、瀘州老窖1952等品牌的驅(qū)動(dòng)下，其品牌“復(fù)興”正穩(wěn)步加速，1952橫空出世、高光以鎖定核心城市為制高點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。

　　另外值得關(guān)注的是，舍得、水井坊、酒鬼酒也正在加速高端化和全國(guó)化的布局。以水井坊、舍得為代表的名酒加速深耕終端建設(shè)，構(gòu)建龐大的消費(fèi)關(guān)系。

　　舍得酒業(yè)的中高檔酒銷售收入達(dá)到了28.34億元，同比暴增111.17%，占總銷售額的85.52%。伊力特的中高檔酒銷售收入為13.88億元，占總銷售額的94.81%。水井坊的高檔酒銷售收入33.41億元，占總銷售額的97.6%?？谧咏阎懈邫n白酒的總銷售額達(dá)到了35.25億元，占其總銷售額的97.13%。

　　值得注意的是，主打次高端、高端的酒鬼酒、內(nèi)參酒兩大系列已占比酒鬼酒整體營(yíng)收近90%的份額已經(jīng)成為不爭(zhēng)事實(shí)，僅內(nèi)參系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.20億元，酒鬼系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.80億元。同樣，金徽酒三季報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.74億元，高端產(chǎn)品占比達(dá)到66.07%，加上中檔酒的4.37億元，金徽酒的中高檔產(chǎn)品銷售額達(dá)到了13.11億元，占到了總銷售額的99.76%。同時(shí)，金徽酒構(gòu)建“西北+華東”雙核心發(fā)展推進(jìn)全國(guó)化進(jìn)程，為金徽酒高品質(zhì)迎來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　顯然，他們憑借強(qiáng)大的本土渠道網(wǎng)絡(luò)，順利實(shí)現(xiàn)了中高端、次高端產(chǎn)品成為其增長(zhǎng)的主力。

　　值得注意的是，從成績(jī)單可見(jiàn)，隨著名酒在搶占全國(guó)中心城市和核心城市在今年也加速推進(jìn)，不僅僅是百億級(jí)以上企業(yè)迅速發(fā)力實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的全國(guó)化布局，同時(shí)還包括劍南春、郎酒、西鳳等非上市名酒企業(yè)在高端化與全國(guó)化都有不同程度的建樹(shù)，預(yù)示著名酒對(duì)地產(chǎn)酒的擠壓力度會(huì)越來(lái)越大。

　　聚焦三：

　　發(fā)力奔跑角逐百億品牌陣營(yíng)

　　隨著白酒體量的進(jìn)一步擴(kuò)大，頭部白酒品牌將出現(xiàn)雙千億品牌+N百億品牌。

　　茅臺(tái)、五糧液、洋河、汾酒、瀘州老窖、金種子、古井貢酒6家企業(yè)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)百億，營(yíng)收50多億的今世緣及接近50億的口子窖、舍得、水井坊、迎駕貢酒也正加快完成品牌的建設(shè)組建新的百億陣營(yíng)。

　　在百億級(jí)的企業(yè)中，茅臺(tái)、五糧液兩大巨頭的營(yíng)收就達(dá)1243.63億元，其凈利潤(rùn)達(dá)到545.93億元，這也說(shuō)明了百億級(jí)以上核心企業(yè)出現(xiàn)了巨大的分化。

　　在全國(guó)性名酒中，洋河前三季度邁入了200億級(jí)時(shí)代營(yíng)收高達(dá)219.42億元，汾酒的營(yíng)收為172.57億元，瀘州老窖的營(yíng)收為141.1億元，古井貢也進(jìn)入百億陣營(yíng)營(yíng)收為101.02億元。

　　正如瀘州老窖董事長(zhǎng)劉淼也公開(kāi)表示,要在2025年實(shí)現(xiàn)重回前三,讓品牌價(jià)值和營(yíng)收體量回歸中國(guó)頂級(jí)名酒地位。洋河董事長(zhǎng)張聯(lián)東也表示，2021年?duì)I業(yè)收入目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)10%以上增長(zhǎng)，并且有信心、有決心繼續(xù)保持行業(yè)前三的位置。同樣，汾酒也發(fā)出“十四五”晉身行業(yè)第一陣營(yíng)和“三分天下有其一”的聲音。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除兩大巨頭曲高和寡外，洋河、汾酒、瀘州老窖三家的差距不大，誰(shuí)都有趕超身前隊(duì)手的可能，未來(lái)幾年名酒之間的競(jìng)爭(zhēng)將呈白熱化狀態(tài)。

　　值得注意的是，18家白酒上市公司中，16家實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)，其中酒鬼酒、舍得酒業(yè)業(yè)績(jī)?cè)龇^(guò)100%，分別為134.20%、104.54%。另外，水井坊、山西汾酒、青青稞酒的漲幅也超過(guò)了50%。數(shù)據(jù)顯示，“茅五洋汾瀘”、今世緣、口子窖、迎駕貢酒、水井坊、酒鬼酒、舍得酒業(yè)11家前三季度行業(yè)凈利潤(rùn)率均超過(guò)“22.32%”這一平均值，古井貢酒、伊力特、金徽酒將接近這一數(shù)值。顯然，絕大多數(shù)企業(yè)都表現(xiàn)不差。

　　同樣，在凈利潤(rùn)方面，16家盈利中的青青稞酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒凈利增長(zhǎng)幅度位列前三甲，分別為232.72%、211.92%、117.69%，在今年表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)能和賺錢能力。此外，水井坊、汾酒的凈利增長(zhǎng)也幾乎翻倍，分別為99.35%、95.13%，展現(xiàn)了較高的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。

　　值得關(guān)注的是，舍得酒業(yè)2019年、2020年、2021年前三季度營(yíng)收分別為18.4億元、17.63億元、36.07億元，凈利潤(rùn)為3.03億元、3.11億元、9.7億元，2021年前三季度營(yíng)收比2019年翻了近一倍，凈利潤(rùn)是2019年的三倍，舍得酒業(yè)的增長(zhǎng)速度、增長(zhǎng)質(zhì)量可見(jiàn)一斑。

　　種種跡象表明，36億的高質(zhì)量成績(jī)單對(duì)舍得酒業(yè)而言，正穩(wěn)步駛?cè)氚l(fā)展的快車道。今年的三季報(bào)顯示，高檔和低檔產(chǎn)品營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)，雙品牌戰(zhàn)略正迎來(lái)其最佳發(fā)展時(shí)期。

　　尤其是資本對(duì)舍得酒業(yè)的認(rèn)可、期待也一路延伸至資本市場(chǎng)。從2020年9月的27.22元/股，一路漲至今年最高點(diǎn)265.76元/股，股價(jià)狂翻9倍，最高峰時(shí)期總市值達(dá)到883億元，成為2021年以來(lái)最受資本市場(chǎng)追捧的寵兒之一。

　　同樣，值得亮眼的是，酒鬼酒呈現(xiàn)迅猛上升的業(yè)績(jī)，獲得2021年單季度最高增幅。其前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.40億元，同比增長(zhǎng)134.20%，凈利潤(rùn)7.20億元，同比增長(zhǎng)117.69%，前三季度業(yè)績(jī)及利潤(rùn)也大幅度超越去年全年，創(chuàng)造歷史新高。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.26億元，同比增長(zhǎng)128.66%。

　　附成績(jī)榜：

　　營(yíng)收前三位：貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河

　　營(yíng)收后三位：青青稞酒、金種子、皇臺(tái)

　　營(yíng)收增幅前三位：酒鬼酒、舍得酒業(yè)、水井坊

　　營(yíng)收增幅后三位：皇臺(tái)、老白干、貴州茅臺(tái)

　　凈利潤(rùn)前三位：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖

　　凈利潤(rùn)后三位：皇臺(tái)、金種子、青青稞酒

　　凈利潤(rùn)增幅前三位：青青稞酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒

　　凈利潤(rùn)增幅后三位：皇臺(tái)、洋河、老白干