7月16日茅臺(tái)股價(jià)大跌7.9%，引發(fā)整個(gè)白酒板塊地震。第二天茅臺(tái)股價(jià)上漲2.11%，有企穩(wěn)跡象，但仍成了這幾天資本圈里最熱的話題之一。

　　“16號(hào)的大跌屬于意料之外，17號(hào)的上漲是情理之中。我管理的3只私募基金都配置有茅臺(tái)，一股都沒賣，不用慌。茅臺(tái)是真正的價(jià)值投資，不用太在意短期漲跌。”重慶一民間私募基金管理人周榮安在接受記者采訪時(shí)，談到他對茅臺(tái)的看法。

　　買茅臺(tái)是價(jià)值投資稀缺性越來越高

　　“茅臺(tái)下跌有跟隨大盤回調(diào)的因素，也或許與7月15日晚間人民日報(bào)旗下新媒體平臺(tái)《學(xué)習(xí)小組》發(fā)表的文章《變味的茅臺(tái)，誰在買單?》有關(guān)。不過，文章里說得很清楚，‘酒本無罪，人之過也’，人們樂于見到茅臺(tái)酒的品牌價(jià)值得到真金白銀的肯定，但要去掉腐敗成份。那我們就要認(rèn)清茅臺(tái)的市場價(jià)值到底如何?”周榮安喜歡做價(jià)值投資，他愛買茅臺(tái)股也愛喝茅臺(tái)酒。

　　“市場解讀過頭了，文章針對的是腐敗，不是茅臺(tái)。就好像前幾年國家大力打擊天價(jià)香煙一樣，只要煙草公司做好了內(nèi)部治理，并不會(huì)對經(jīng)營帶來太大影響。”周榮安說，名貴商品市場確實(shí)容易成為腐敗的溫床，這也要求公司在企業(yè)治理、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控上下足功夫。

　　據(jù)了解，茅臺(tái)新董事長高衛(wèi)東上任后，進(jìn)一步加大了反腐力度。茅臺(tái)集團(tuán)現(xiàn)在實(shí)行的“領(lǐng)導(dǎo)干部插手茅臺(tái)酒經(jīng)營活動(dòng)打招呼登記備案制度”，即“凡過問必登記”，“凡打招呼必登記”的措施，很大程度上封堵了“靠酒吃酒”的腐敗根源。

　　在周榮安看來，隨著內(nèi)部治理的不斷完善，加上各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)異性和商品的稀缺性，茅臺(tái)絕對是A股市場上少有的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　目前，我國高端酒的供應(yīng)量約6萬噸，2019年茅臺(tái)酒銷量為3.4萬噸(基酒產(chǎn)量約4.99萬噸)。

　　據(jù)廣發(fā)證券測算，預(yù)計(jì)未來五年(2020-2024年)高端酒需求年復(fù)合增長率將達(dá)到15%以上，目標(biāo)產(chǎn)量為10萬噸以上。根據(jù)茅臺(tái)酒廠的產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計(jì)2020年茅臺(tái)酒產(chǎn)能擴(kuò)容至5.6萬噸之后，中短期內(nèi)將不再擴(kuò)張，茅臺(tái)未來的稀缺性將越來越高。

　　按茅臺(tái)酒五年一個(gè)生產(chǎn)周期計(jì)算，2019年生產(chǎn)的茅臺(tái)酒基酒，大約將在2024年投入市場。茅臺(tái)前董事長季克良老先生曾介紹過，茅臺(tái)理論可售數(shù)量為5年前基酒產(chǎn)量的85%左右。

　　也就是說，2024年茅臺(tái)酒大約可以供應(yīng)4.99萬噸*0.85，即4.2415萬噸。按每噸可以罐裝2140瓶500毫升茅臺(tái)酒計(jì)算，4.2415萬噸也就是大約9077萬瓶。

　　茅臺(tái)回歸平價(jià)市場基礎(chǔ)更大

　　“物以稀為貴、供不應(yīng)求，這些最簡單的道理，就是我投資茅臺(tái)最基本的邏輯。”周榮安說，正因?yàn)橄∪苯o了茅臺(tái)很寬的護(hù)城河，茅臺(tái)酒的毛利率在93%以上而白酒的平均毛利率約為69%。同時(shí)，茅臺(tái)的稀缺也賦予了它收藏屬性和金融屬性。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾表示，目前茅臺(tái)酒用來喝的只有40%，用來投資收藏的要占60%。

　　這無疑是一把雙刃劍。業(yè)內(nèi)有專家擔(dān)心，近20年來，茅臺(tái)酒十余次上調(diào)出廠價(jià)的邏輯一旦被打斷，會(huì)引發(fā)囤貨的恐慌性拋盤!

　　“最壞的情況也只是短暫性的沖擊。”周榮安說，“在重慶市場上想買一瓶茅臺(tái)至少要2600元，所謂的恐慌性拋盤價(jià)格能跌多少?跌到1499元/瓶，就會(huì)迅速被消化掉，因?yàn)閯傂孕枨螽吘共粫?huì)減少。就算從2600元跌到1499元，對茅臺(tái)而言絲毫沒有影響，慌的只有那些黃牛黨而已。”

　　茅臺(tái)集團(tuán)對于黃牛黨，一直保持高壓態(tài)勢，甚至做到實(shí)名購買、零瓶銷售、空箱回收等方式。同時(shí)，不斷擴(kuò)展線上線下的直銷和平價(jià)銷售渠道。

　　隨后，記者在重慶市一家永輝超市的煙酒柜臺(tái)前做了一項(xiàng)隨機(jī)調(diào)查，得出了和周榮安幾乎一致的觀點(diǎn)。

　　記者詢問的50位市民，年齡分布在20歲~65歲，男女比例為7：3。其中，超過9成的受訪者表示，只要能買到，愿意用1499元買茅臺(tái)。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)的最新社零數(shù)據(jù)顯示，食品、飲料、煙酒等必選消費(fèi)保持著高度景氣。

　　愿意花1499元喝瓶茅臺(tái)，其實(shí)是老百姓生活水平日益提高后的一個(gè)選擇趨勢，也是人們對茅臺(tái)酒品質(zhì)及品牌的肯定。去掉腐敗成份、打掉炒作黃牛，茅臺(tái)酒也有望從過去的天價(jià)回歸平價(jià)，到真正的消費(fèi)者中去夯實(shí)基礎(chǔ)，獲取年輕用戶的青睞，培養(yǎng)新的“茅粉”。這對茅臺(tái)集團(tuán)來說無疑是一件好事。