3月10日晚間，華潤啤酒發(fā)布業(yè)績預(yù)警公告，預(yù)計2025年可能取得溢利約29.2億元至33.5億元，同比下降約29.6%至38.6%。

　　在公告中，華潤啤酒將業(yè)績驟降是因百億收購金沙窖酒，計提27.9億元至29.7億元的商譽減值。商譽減值主要歸因于白酒市場需求疲軟，消費需求場景收縮，導(dǎo)致消費減少。

　　2023年1月10日，華潤啤酒以123億元的天價收購貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司55.19%股權(quán)，刷新了當(dāng)時白酒行業(yè)單筆并購金額紀(jì)錄。

　　當(dāng)時的白酒市場，尤其是醬酒賽道正處于資本追捧的黃金風(fēng)口，利潤豐厚且市場空間廣闊。金沙窖酒作為當(dāng)時醬酒品牌中的熱門企業(yè)，有望成為華潤啤酒第二增長曲線。眾所周知可能會盡快兌現(xiàn)并購價值。

　　然而就在這一關(guān)鍵節(jié)點，酒業(yè)強周期開始急速迅猛而來，醬酒熱遭遇前所未有的退潮，白酒行業(yè)開始進入深度調(diào)整，終端需求出現(xiàn)疲軟，庫存消化周期拉長，金沙窖酒與其他酒企面臨一樣的困局。

　　據(jù)華潤啤酒在收購金沙酒業(yè)時披露，2021年全年及2022年上半年，金沙酒業(yè)營收分別為36.41億元、20.01億元，凈利潤分別為13.15億元及6.7億元。

　　2023年-2024年，華潤啤酒白酒業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)額20.67億元、21.49億元，未計利息及稅項前盈利（EBIT）為1.3億元、1.21億元。2025年上半年，華潤啤酒白酒業(yè)務(wù)的營收為7.81億元，同比減少34%，EBIT為虧損1.52億元。

　　公開資料顯示，金沙酒業(yè)品牌張力源于張道紅的到來。2013年從化肥企業(yè)湖北宜化集團調(diào)任金沙酒業(yè)，彼時金沙酒業(yè)還是湖北宜化的全資子公司。

　　2012年開始限制“三公消費”后，白酒行業(yè)步入調(diào)整期。次年，時年39歲的張道紅從化肥化工企業(yè)湖北宜化集團調(diào)任金沙酒業(yè)，主管金沙酒業(yè)的生產(chǎn)工作。

　　金沙酒業(yè)在2014年推出了定位高端的“摘要”酒，但在當(dāng)時市場反響并不好。2017年底，張道紅出任金沙酒業(yè)董事長，提出摘要、回沙“雙品牌”運營的發(fā)展路線，將摘要品牌的發(fā)展排在了較高的優(yōu)先級。

　　2018年開始，消費升級帶來的新高端、次高端市場擴容，掀起了一波“醬酒熱”。2017年，金沙酒業(yè)的銷售約為1.5億元，從2018年到2021年，金沙酒業(yè)的銷售分別達到了5.76億、15.26億、27.3億和60.66億，創(chuàng)下歷史新高，一度被譽為“醬酒黑馬”。

　　華潤啤酒入主后，推行“啤+白雙賦能”戰(zhàn)略，側(cè)重通過啤酒渠道推廣白酒產(chǎn)品，如推出低價小瓶裝“金沙小醬酒”等。而張道紅此前主導(dǎo)的金沙酒業(yè)戰(zhàn)略聚焦高端醬酒品牌建設(shè)，尤其是“摘要酒”的大單品戰(zhàn)略。兩者在發(fā)展方向上存在差異，導(dǎo)致張道紅難以繼續(xù)按原有思路推動公司發(fā)展。

　　2025年6月27日，華潤啤酒發(fā)布公告，董事會主席侯孝海辭任，且不再擔(dān)任其他職務(wù)。也是宣告退出華潤與金沙酒業(yè)。后續(xù)幾次換將至今，都無明顯“吸睛”成果變化。

　　商業(yè)如戰(zhàn)場拼殺同樣的殘酷，是看不見的硝煙四起。對經(jīng)濟大環(huán)境的判斷，產(chǎn)業(yè)走勢戰(zhàn)略調(diào)整如何游刃有余，面對變局如何應(yīng)對風(fēng)險與止損，不是對錯兩個字就能決定那樣簡單。

　　近年來，華潤啤酒頻頻入局白酒，金沙、景芝、金種子三大白酒品牌。2018年2月，華潤集團參與山西汾酒混改，華潤集團的持股比例為11.38%，成為山西汾酒第二大股東。然而華潤入手白酒的時機是否并不合適，剛?cè)肴Σ痪帽阌錾习拙普{(diào)整期。

　　侯孝海自2001年加入華潤雪花啤酒，在華潤啤酒體系內(nèi)任職24年，其中擔(dān)任CEO和董事會主席長達9年。侯孝海入局白酒目前看并不成功，可能這個“重要原因”離開成為必然，而當(dāng)初胸懷大志的張道紅無奈離開也成為了必然。

　　目前金沙酒業(yè)已從前幾年發(fā)力沖擊醬酒一線品牌中落幕，是否還有新機會點？只有時間來印證。（圖源網(wǎng)絡(luò)，侵刪）

　　華潤“啤+白”戰(zhàn)略，是遇到暫時困難還是決策失誤？你怎么看？歡迎留言交流。