近日，華潤(rùn)啤酒（控股）有限公司發(fā)布公告，其間接全資附屬公司華潤(rùn)酒業(yè)控股將以總價(jià)123億元收購(gòu)貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司55.19%的股權(quán)。這場(chǎng)“豪飲”，因巨大的金額備受關(guān)注，其“啤加白”的雙向賦能模式也被業(yè)內(nèi)廣泛看好。

　　就在同一天，舍得酒業(yè)股份有限公司與貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)夜郎古酒業(yè)股份有限公司成立合資公司貴州夜郎古酒莊有限公司，法定代表人為復(fù)星全球合伙人、復(fù)豫酒業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO、四川沱牌舍得集團(tuán)董事長(zhǎng)吳毅飛。此次投資也標(biāo)志著復(fù)星正式進(jìn)入醬酒賽道。

　　“華潤(rùn)啤酒與復(fù)星的目的非常明確——瞄準(zhǔn)醬酒前陣企業(yè)，充分利用優(yōu)質(zhì)醬酒資源，做強(qiáng)醬酒乃至白酒板塊。”業(yè)內(nèi)人士表示，賺快錢的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，投機(jī)性資本正在退潮，但長(zhǎng)線資本反而長(zhǎng)期看好醬酒，醬酒整體仍是一門好生意。

華潤(rùn)啤酒“啤染醬”

　　此次斥資123億元收購(gòu)金沙酒業(yè)，并非華潤(rùn)啤酒首次“染白”。作為國(guó)產(chǎn)啤酒龍頭企業(yè)，華潤(rùn)啤酒一直在努力尋求潛在的業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會(huì)，從而實(shí)現(xiàn)酒類飲品組合及收入來(lái)源的多元化。收購(gòu)金沙酒業(yè)超55%的股權(quán)也正是基于這一出發(fā)點(diǎn)考慮。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國(guó)白酒行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模約為6300億元，其中，醬酒行業(yè)的占比達(dá)到31.5%，市場(chǎng)規(guī)模約為1900億元。從2015年到2021年，醬酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)了17.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。從增長(zhǎng)率來(lái)看，醬酒行業(yè)的增速約為白酒行業(yè)增速的兩倍。此外，醬酒還具有較高的盈利能力，數(shù)據(jù)顯示，2021年，醬酒企業(yè)的加權(quán)平均毛利率和凈利率分別達(dá)82%和41%?；谶@樣的數(shù)據(jù)事實(shí)，華潤(rùn)啤酒認(rèn)為，醬酒具有跨越消費(fèi)周期并產(chǎn)生長(zhǎng)期盈利回報(bào)的能力。

　　華潤(rùn)啤酒此番為何會(huì)選中金沙酒業(yè)？

　　業(yè)內(nèi)人士表示，華潤(rùn)啤酒之所以收購(gòu)金沙酒業(yè)應(yīng)該是看中了其獨(dú)特的品牌故事、較高的產(chǎn)能、較強(qiáng)的釀造能力和比較完整的營(yíng)銷系統(tǒng)，這些因素構(gòu)造了金沙酒業(yè)在醬酒領(lǐng)域的生態(tài)價(jià)值。白酒營(yíng)銷專家肖竹青也認(rèn)為，華潤(rùn)啤酒選中金沙酒業(yè)是因?yàn)槠洳粌H擁有領(lǐng)先的醬酒產(chǎn)能，而且在全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)布局已初具規(guī)模，特別是金沙酒業(yè)的高端品牌摘要已在消費(fèi)者心目中形成良好的消費(fèi)體驗(yàn)認(rèn)知，他們此次牽手是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。“華潤(rùn)啤酒目前需要拓展新的增長(zhǎng)賽道和路徑。”白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛表示，醬酒是酒業(yè)里溢價(jià)較高的品類，金沙酒業(yè)又是老牌名酒，位于醬酒核心產(chǎn)區(qū)，已實(shí)現(xiàn)全國(guó)化布局，雙方可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)資源的互補(bǔ)。

　　可以說(shuō)，金沙酒業(yè)滿足了華潤(rùn)啤酒對(duì)當(dāng)前布局白酒賽道的一切想象。正如華潤(rùn)啤酒（控股）有限公司首席執(zhí)行官侯孝海所說(shuō)，“金沙酒業(yè)是白酒里的骨干企業(yè)，是赤水河畔的醬酒企業(yè)，是貴州的醬酒6朵金花之一，收購(gòu)金沙酒業(yè)是華潤(rùn)啤酒拓展白酒布局的重要一步，也是華潤(rùn)啤酒做實(shí)醬酒業(yè)務(wù)的重要戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)”。

復(fù)星再度“飲酒”

　　傳言已久的復(fù)星與夜郎古之間的合作進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，是華潤(rùn)啤酒宣布控股金沙酒業(yè)之外，又一“資本秉承長(zhǎng)期主義的決心堅(jiān)定布局醬酒”代表性事件。

　　來(lái)自國(guó)家企業(yè)信用信息系統(tǒng)的工商登記信息顯示，在貴州夜郎古酒莊有限公司中，舍得酒業(yè)占股78.95%，為第一大股東，而夜郎古酒業(yè)的股份占比為21.05%。此次通過(guò)舍得酒業(yè)“牽手”夜郎古酒業(yè)，是復(fù)星首次直接布局以醬酒為主營(yíng)業(yè)務(wù)的酒企。

　　“舍得酒業(yè)、復(fù)星與夜郎古酒業(yè)的結(jié)合是天作之合”，資深醬酒專家權(quán)圖如是評(píng)價(jià)此次舍得酒業(yè)與夜郎古酒業(yè)的“聯(lián)姻”。在權(quán)圖看來(lái)，復(fù)星是一個(gè)很標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)巨頭，也是一個(gè)優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)資本，在酒行業(yè)有著宏大的戰(zhàn)略布局，面對(duì)醬酒這個(gè)“鉆石賽道”，一定會(huì)選擇進(jìn)入，而夜郎古酒業(yè)顯然是個(gè)不錯(cuò)的突破口。復(fù)星將通過(guò)夜郎古酒莊，推進(jìn)布局醬酒戰(zhàn)略，而夜郎古酒業(yè)也將借助復(fù)星與舍得酒業(yè)，向醬酒頭部賽道沖刺。

　　在談到為何選擇夜郎古酒業(yè)時(shí)，權(quán)圖認(rèn)為，復(fù)星明顯有自己的考量。“夜郎古酒業(yè)在董事長(zhǎng)余方強(qiáng)的帶領(lǐng)下，通過(guò)幾十年的努力，從仁懷眾多酒企中脫穎而出，成為仁懷醬酒企業(yè)十強(qiáng)，這么多年來(lái)一直堅(jiān)守品質(zhì)、堅(jiān)守質(zhì)量，已經(jīng)完成了第一步。同時(shí)，夜郎古酒業(yè)還完成了從基酒型企業(yè)向品牌運(yùn)營(yíng)型企業(yè)的轉(zhuǎn)型，在規(guī)模、品質(zhì)、產(chǎn)能、團(tuán)隊(duì)建設(shè)等方面，都具備了一定基礎(chǔ)，是醬酒行業(yè)的潛力股。”

　　“另一重要原因是，夜郎古酒業(yè)地處茅臺(tái)鎮(zhèn)醬酒核心產(chǎn)區(qū)，擁有較強(qiáng)的歷史底蘊(yùn)。”業(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。

　　而復(fù)星與舍得酒業(yè)的入局，將給夜郎古酒業(yè)帶來(lái)管理、人才、市場(chǎng)營(yíng)銷、業(yè)務(wù)全國(guó)化等多方面的賦能。“舍得酒業(yè)和復(fù)星可以幫助夜郎古夯實(shí)基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)從仁懷名酒到全國(guó)名酒的轉(zhuǎn)變，加快挺進(jìn)醬酒頭部賽道。而從復(fù)星系酒類板塊來(lái)看，這家合資公司能快速拓展其在醬酒行業(yè)的布局。”業(yè)內(nèi)人士表示，此舉是復(fù)星深入布局酒類行業(yè)的重要?jiǎng)幼?，由舍得酒業(yè)和夜郎古酒業(yè)成立合資公司的模式運(yùn)作醬酒，符合三方既定的戰(zhàn)略布局。

資本看向優(yōu)質(zhì)企業(yè)

　　無(wú)論是華潤(rùn)啤酒以123億元入主金沙酒業(yè)，還是舍得酒業(yè)與復(fù)星攜手夜郎古酒業(yè)成立合資公司，都顯示出華潤(rùn)啤酒、復(fù)星等巨頭一致看好醬酒行業(yè)的未來(lái)發(fā)展。

　　去年，醬酒行業(yè)開(kāi)始降溫。前期的“醬酒熱”使得市場(chǎng)出現(xiàn)了大量的醬酒品牌，這一現(xiàn)象不僅造成了渠道庫(kù)存增加，也給消費(fèi)者的選擇造成了困擾。當(dāng)前降低熱度、回歸理性是開(kāi)啟健康發(fā)展的一個(gè)好時(shí)機(jī)，標(biāo)志著躺著都能賺錢的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。“醬酒的市場(chǎng)占比依然很小，未來(lái)的市場(chǎng)空間依然很大，行業(yè)仍有很好的發(fā)展機(jī)會(huì)。”業(yè)內(nèi)人士表示，醬酒下半場(chǎng)必然是品質(zhì)、品牌、渠道全方位的競(jìng)爭(zhēng)，只有好的品質(zhì)、好的品牌、渠道做得好、模式好的企業(yè)才具有競(jìng)爭(zhēng)力。

　　“從去年下半年至今，新興醬酒企業(yè)開(kāi)始注重增長(zhǎng)背后的質(zhì)量。目前，投資需求正在向真實(shí)的消費(fèi)需求轉(zhuǎn)移，這是件好事，行業(yè)整體波動(dòng)率會(huì)降低。此外，目前因?yàn)橐咔閷?dǎo)致的消費(fèi)場(chǎng)景缺失，是大環(huán)境決定而不是企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式的問(wèn)題，所以目前醬酒行業(yè)處于風(fēng)險(xiǎn)釋放的階段。”業(yè)內(nèi)人士表示，近年來(lái)，很多資本試圖通過(guò)短期的大量資本投入推動(dòng)營(yíng)收擴(kuò)張，這種打法如果放在行業(yè)景氣度持續(xù)走高時(shí)沒(méi)有問(wèn)題，但現(xiàn)在看來(lái)可能會(huì)越來(lái)越困難，因?yàn)轭^部企業(yè)優(yōu)勢(shì)正在逐漸擴(kuò)大，且目前消費(fèi)圈層也開(kāi)始慢慢固化。“這種轉(zhuǎn)變其實(shí)有利于行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，‘好東西’會(huì)一直有資本關(guān)注。醬酒整體是一門好生意，只要這個(gè)生意模式還在，資本布局就只會(huì)晚到不會(huì)缺席。”

　　可以看到，資本與醬酒正在形成更合理的合作關(guān)系，而醬酒熱或許有除了“茅臺(tái)熱”外的另一種解釋——大浪淘沙后，優(yōu)質(zhì)醬酒或?qū)⑾破鹆硪徊岫取I(yè)內(nèi)人士表示，無(wú)論白酒行業(yè)還是醬酒行業(yè)，在本輪調(diào)整期的推動(dòng)下，已經(jīng)加速進(jìn)入了頭部競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。所謂“頭部”，是要在各方面都很領(lǐng)先，這就有一個(gè)重要的前提，便是需要大量的資本加持。近年來(lái)，優(yōu)質(zhì)大資本入醬的案例屢見(jiàn)不鮮，當(dāng)下，這些優(yōu)質(zhì)資本的加入，無(wú)一例外都給醬酒品牌的發(fā)展帶來(lái)了重要的推動(dòng)力。“醬酒行業(yè)回歸理性發(fā)展是必然趨勢(shì)，優(yōu)質(zhì)醬酒或?qū)⑼ㄟ^(guò)資本實(shí)現(xiàn)井噴式、高質(zhì)量發(fā)展。”業(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。（顧雨霏 綜合整理）

　　《中國(guó)食品報(bào)》(2022年10月31日04版)