中國奶粉市場洗牌正在加快。10月27日，國內(nèi)乳業(yè)近年來最大一筆收購宣告完成。當(dāng)日，伊利股份和澳優(yōu)乳業(yè)發(fā)布公告：伊利股份擬通過全資子公司香港金港商貿(mào)控股有限公司（下稱“金港商貿(mào)”）通過收購和增發(fā)的方式，以總共62.5億港元收購澳優(yōu)34.33%的股權(quán)，成為澳優(yōu)第一大股東。

　　此次收購?fù)瓿珊?，伊利和澳?yōu)在嬰配粉業(yè)務(wù)的體量將與目前奶粉行業(yè)第一飛鶴乳業(yè)接近，國產(chǎn)奶粉品牌兩強相爭格局將形成。對此，業(yè)內(nèi)專家認為，“伊利與澳優(yōu)的結(jié)合意味著中國乳業(yè)強吃強、強并強、強打強、聯(lián)合博弈的時代已經(jīng)到來。”

聯(lián)手在于優(yōu)勢互補、高效協(xié)同

　　信息顯示，伊利是目前亞洲最大的乳制品企業(yè)，澳優(yōu)成立于2003年，以嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)為主，是國內(nèi)嬰幼兒配方羊奶粉市占率最高的企業(yè)。在簽約儀式上，伊利集團董事長潘剛和澳優(yōu)乳業(yè)董事長顏衛(wèi)彬均表示，“澳優(yōu)和伊利是有著很多相似點的企業(yè)。未來，將攜手開拓奶粉、乳制品乃至健康食品行業(yè)新格局和新可能，實現(xiàn)共同的產(chǎn)業(yè)夢想。”

　　“伊利和澳優(yōu)的聯(lián)姻可以說是一次戰(zhàn)略雙贏。伊利股份是乳業(yè)全品類、全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)，是唯一一家進入全球五強的中國乳企，并已進軍健康食品領(lǐng)域。澳優(yōu)乳業(yè)則是近年來快速成長的國際化嬰幼兒配方奶粉及營養(yǎng)健康公司，擁有全球羊奶第一品牌。雙方在供應(yīng)鏈、渠道、產(chǎn)品布局等方面的確有不少可以優(yōu)勢互補和高效協(xié)同的地方。兩家聯(lián)手或?qū)⒏淖冎袊谭凼袌龅母窬帧?rdquo;對于此次合作乳業(yè)專家宋亮這樣認為。在他看來，通過交易，伊利的奶粉業(yè)務(wù)將得到強化，特別是在嬰配粉領(lǐng)域，業(yè)務(wù)規(guī)模將進入行業(yè)前二；而澳優(yōu)在羊奶粉和高端牛奶粉的產(chǎn)品布局，也可以進一步補全伊利的奶粉產(chǎn)品線，實現(xiàn)牛羊乳制品并舉。

　　對于并購的原因，伊利方面稱，雙方此前經(jīng)過深入溝通，伊利看重澳優(yōu)在增長態(tài)勢、市場表現(xiàn)、戰(zhàn)略布局等多方面的表現(xiàn)，而未來則希望發(fā)揮伊利在規(guī)模、品牌、渠道和產(chǎn)業(yè)鏈方面的優(yōu)勢，進一步開拓奶粉、乳制品和健康食品行業(yè)的市場。

　　近年來，伊利一直在液奶之外尋找新的業(yè)績增長點，并側(cè)重于奶粉業(yè)務(wù)。2021年上半年，伊利嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)同比增長20%，但在有機和羊奶粉等領(lǐng)域才剛起步。伊利此前公布的“2030年全球乳業(yè)第一”中長期戰(zhàn)略目標(biāo)中，將嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)作為重點發(fā)力的賽道之一，而并購也是一個有效的方式。另外，近兩年澳優(yōu)在保健食品、益生菌、特殊醫(yī)學(xué)用途食品領(lǐng)域加大投入，或?qū)⒂兄谝晾蚪】凳称芳瘓F轉(zhuǎn)型。

　　對于澳優(yōu)而言，近年來業(yè)績增長壓力增大，伊利的入局或能帶來一些新變化。據(jù)了解，去年開始，澳優(yōu)在內(nèi)的主要嬰配粉企業(yè)的業(yè)績增速都出現(xiàn)了不同程度的放緩。尤其在其核心業(yè)務(wù)羊奶粉領(lǐng)域，今年上半年實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入16.9億元，增速為2%，而這與目前市場競爭加劇密切相關(guān)。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)市場通過配方注冊的嬰幼兒配方羊奶粉數(shù)量超過90個，品牌數(shù)量較前兩年翻了一倍，而且國內(nèi)兩大奶粉巨頭君樂寶和飛鶴乳業(yè)正在籌劃入局羊奶粉領(lǐng)域，未來市場競爭還將進一步加劇。

收購成為全球乳企巨頭擴張必由之路

　　值得注意的是，全球各大乳企都在積極擴張，收購將成必經(jīng)之路。2020年，全球乳業(yè)并購活動為80筆，而2021年從年初到年中已宣布50多次交易，數(shù)量有所回升。今年取代雀巢晉升為全球乳業(yè)第一的乳企Lactalis，其全球并購戰(zhàn)略對公司業(yè)績快速增長起到重要作用，自2010年以來，Lactalis就通過約60筆交易擴大其市場份額。美國乳制品公司Dairy Farmers of America(DFA) 在2019年，因為戰(zhàn)略性收購Dean Foods，取代達能成為2020全球乳業(yè)20強中的第三名。可以發(fā)現(xiàn)，乳業(yè)巨頭們想要達成業(yè)績增長與出海業(yè)務(wù)拓展，在行業(yè)內(nèi)進行收購并購，已經(jīng)成為常見手段。

　　分析來看，國內(nèi)奶粉市場格局的變化也是促成此次合作的主因。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年，我國有1200萬新生兒，比2019年減少了265萬人，這也是新出生人口連續(xù)第4年下滑。弗若斯特沙利文報告顯示，中國嬰配粉市場的零售量從2019年開始下降，預(yù)計到2025年將下降至76.49萬噸，2020—2025年零售量的年復(fù)合增長率為-4.1%。受此影響，我國奶粉市場增速持續(xù)下滑。

　　不可否認的是，中國嬰配粉已經(jīng)進入了存量競爭的時代，而在此前的奶粉市場中，中國飛鶴的市場占有率最高。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，中國飛鶴的市占率為19%。2020年，其營收達186億元。而伊利整合之后就會成為中國奶粉第二大品牌，這將影響原有奶粉市場的品牌格局。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2020年，中國嬰幼兒配方奶粉市場前五大品牌分別為飛鶴、惠氏、達能、君樂寶、澳優(yōu)。就當(dāng)下的中國奶粉市場來看，內(nèi)外資均已在一定程度上形成強者格局。

　　宋亮分析認為，“伊利成為澳優(yōu)最大單一股東，財務(wù)報表合并后，今年伊利奶粉的體量可達到150億—180億元，甚至200億元，將成為今年繼飛鶴之后的第二大奶粉企業(yè)。這對于伊利和澳優(yōu)來說是雙贏。第一，從供應(yīng)鏈體系建設(shè)、品牌建設(shè)、消費者教育、渠道建設(shè)等方面來看，伊利和澳優(yōu)都能形成優(yōu)勢互補，發(fā)揮1+1＞2的協(xié)同效應(yīng)；第二，伊利和澳優(yōu)在海外共有十多個工廠，通過資源協(xié)同會推動伊利更好發(fā)展；第三，伊利并購澳優(yōu)后，能保證未來兩年的良好增長勢頭，給資本市場帶來更多信心。”

　　此外，在頭部企業(yè)集中度方面，我國嬰配奶粉市場還有很大的發(fā)展空間。2019年，美國、英國和日本的嬰配奶粉行業(yè)前三總份額均在75%以上，其中美國達90.5%；而我國大陸市場的CR3僅為34.1%。伊利與澳優(yōu)的結(jié)合，意味著我國行業(yè)的品牌矩陣集中度又向前推進了一步。“行業(yè)競爭壓力肯定會越來越大，特別是小品牌，將很難生存。”宋亮如是說。