文/酒莊號團(tuán)隊(duì)原創(chuàng)

　　國有資本加碼酒業(yè)再度升溫，投資整合潮已至。

　　7月2日由邛崍市人民政府牽頭、邛崍市國有資產(chǎn)投資監(jiān)督服務(wù)中心參與組建的“成都酒業(yè)集團(tuán)有限公司”正式成立，已進(jìn)入實(shí)際運(yùn)營階段。

　　信息顯示，成都酒業(yè)集團(tuán)實(shí)際控制人為邛崍市國有資產(chǎn)投資監(jiān)督服務(wù)中心，持有成都酒業(yè)集團(tuán)100%股權(quán)，注冊資本為5億元。注冊資本為1億元的成都北緯三十度酒業(yè)有限公司，是成都酒業(yè)集團(tuán)100%控股子公司，核心業(yè)務(wù)是酒業(yè)的批發(fā)和零售業(yè)。

　　在成都酒業(yè)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)班子的企業(yè)高管中，擔(dān)任法定代表人、董事長、總經(jīng)理的華靜，同時(shí)也是邛崍市國有獨(dú)資企業(yè)成都市崍嶺投資集團(tuán)有限公司的董事長。

　　這意味著，大川酒板塊中又一個(gè)以國資為背景的大型平臺型酒業(yè)集團(tuán)正式誕生。

　　聚焦一：改革之速

　　值得注意的是，2021年上半年，山西汾酒預(yù)計(jì)營收117.30億元-124.2億元，增幅為70%-80%，凈利潤33.71億元-36.92億元，增幅為110%-130%。這是山西汾酒自上市來首次半年度實(shí)現(xiàn)營收破百億。

　　早在2017年被譽(yù)為汾酒集團(tuán)改革年。作為山西省省屬國有企業(yè)中第一家簽訂改革試點(diǎn)目標(biāo)責(zé)任書的汾酒集團(tuán)，邊改革邊取得發(fā)展成效的實(shí)踐，從“山西樣本”上升到“全國樣本”。

　　按照董事長李秋喜的規(guī)劃，將改革置于首位，實(shí)施混合所有制改革取得了初步成效，在股權(quán)多元化上的探索，出臺更為優(yōu)化的上層體制設(shè)計(jì)，使得“汾酒速度”得到彰顯，其改制成為國改的標(biāo)桿與成功樣板。

　　在2019年12月，汾酒集團(tuán)將酒類資產(chǎn)全部注入上市公司，成為山西省和白酒行業(yè)首個(gè)實(shí)現(xiàn)國企整體上市的企業(yè)，這對當(dāng)前備受“同業(yè)競爭”焦慮的酒類上市企業(yè)來講，注入了解決問題的信心。

　　汾酒用三年時(shí)間，讓做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)的汾酒改革試點(diǎn)圓滿收官，并實(shí)現(xiàn)了汾酒速度到汾酒模式，迅猛的發(fā)展讓其重現(xiàn)往日榮光。在2017年時(shí)，汾酒的股價(jià)只有25.25 元，市值也只有218.63億元，而2020年年底汾酒的股價(jià)突破300元，市值則突破3000億元。截至目前8月5日收盤，山西汾酒報(bào)309.25元/股，總市值3773億元。

　　早在2015年《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》的出臺，使國內(nèi)企業(yè)出現(xiàn)一波比較大的國企改革潮，隨后部分地區(qū)紛紛出臺了地方性的國企改革方案。顯然《意見》成為新一輪國企改革的國家頂層設(shè)計(jì)方案，為下一步國企改革的方向與路徑定調(diào)，也對酒行業(yè)正在著手的國企改革產(chǎn)生直接的影響。

　　事實(shí)上，企業(yè)改制有利于釋放企業(yè)活力，通過綁定管理層利益，采取員工持股，引入戰(zhàn)投和優(yōu)秀經(jīng)銷商入股的方式，激發(fā)管理層及員工積極性，這些為行業(yè)成功案例。

　　在20年前，老國企酒五糧液除了改革營銷體制，其啟動的“瘦身運(yùn)動”成為改革的亮點(diǎn)，提出削減38個(gè)差的子品牌，對發(fā)展好的品牌重點(diǎn)支持。直到2015年8月，五糧液的國企“混改”靴子落地，從上至下推進(jìn)公司改革，減持股份公司股權(quán)，并采取引入戰(zhàn)略投資、員工持股、薪酬體制改革等措施。

　　同樣，瀘州老窖的國企改革方向也在股權(quán)激勵、員工持股等方面取得成效。貴州茅臺的國企改革也備受注目，其子公司全部實(shí)現(xiàn)“混改”獨(dú)立出去后，股份公司迎來“混改”機(jī)會。

　　一切表明，在彼時(shí)白酒行業(yè)深陷調(diào)整期，國企改革思路的調(diào)整無疑有助于自身發(fā)展。正是由于行業(yè)的調(diào)整凸顯了市場快速反應(yīng)能力的重要性，使得國企思維的酒企在面向市場以求轉(zhuǎn)變，倒逼行業(yè)改革走向提速。同時(shí)，國企改革推動白酒業(yè)市場化的進(jìn)程，加強(qiáng)對市場反饋的快速反應(yīng)，使得國有企業(yè)獨(dú)大的這一尷尬場面能夠進(jìn)一步得到改善。

　　四川省2021年上半年“成績單”出爐，作為“十四五”規(guī)劃的開局之年，全省地區(qū)GDP總量為2.52萬億元，同比增長12.1%，在全國各省份中均排名第6，發(fā)展趨勢良好。尤其從行業(yè)來看，四川省市值最高的行業(yè)為白酒，截至8月初，四川的4家酒類上市公司總市值為12975億元。

　　正如剛剛成立的成都酒業(yè)集團(tuán)，邛崍市委副書記、市長王德彰認(rèn)為，牽頭組建的國有酒企，其目的是要整合成都原酒，系統(tǒng)性地打造成都產(chǎn)區(qū)品牌，提升整個(gè)成都產(chǎn)區(qū)的形象，打造一整套適合成都酒業(yè)發(fā)展的完備體系。

　　在今年1月召開的四川省國資國企改革發(fā)展工作會議會上，四川省委書記彭清華表示，要深入推進(jìn)國企改革三年行動，不斷加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，進(jìn)一步做強(qiáng)做優(yōu)做大四川省國有資本和國有企業(yè)，更好發(fā)揮國有經(jīng)濟(jì)對治蜀興川事業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略支撐作用。

　　聚焦二：密集“輸血”背后

　　今年3月12日，山西省財(cái)政廳轉(zhuǎn)接汾酒集團(tuán)10%股份。變更前，汾酒集團(tuán)由山西省國有資本投資運(yùn)營有限公司100%持股。變更后，山西省國有資本運(yùn)營有限公司持股比例降為90%，新增大股東山西省財(cái)政廳持股10%。

　　同樣，兩天之后，又有白酒企業(yè)加入“輸血”地方財(cái)政的行列。

　　3月15日，古井貢酒發(fā)布公告稱，亳州市國有資本運(yùn)營有限公司持有的古井集團(tuán)6%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至安徽省財(cái)政廳的工商變更登記手續(xù)已經(jīng)辦理完畢。這意味著，古井集團(tuán)6%國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成，以充實(shí)社?；鸨粺o償劃轉(zhuǎn)至安徽省財(cái)政廳。而早在2019年3月，古井貢酒發(fā)布公告稱，亳州國資公司正式成為古井貢酒間接控股股東。截至2021年8月5日，古井貢酒報(bào)收236.0元/股，總市值1188.50億元。

　　在2019年國企改革出臺的《改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制方案》“實(shí)操方案”中，明確提出用制定出臺出資人代表機(jī)構(gòu)監(jiān)管權(quán)力責(zé)任清單的方式，厘清哪些事將由國資委、財(cái)政部等出資人代表機(jī)構(gòu)管，哪些事將由企業(yè)自己管。

　　仔細(xì)觀察發(fā)現(xiàn)，各地國企密集轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)，與此前國務(wù)院關(guān)于全面推開劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社?；鸬臎Q策部署有關(guān)。早在2017年11月，國務(wù)院印發(fā)的《劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社?；饘?shí)施方案》中，中央和地方劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社?；鸸ぷ饔?019年全面推開，白酒企業(yè)則成為其中濃墨重彩的一筆。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，自2019年以來包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、老白干等白酒上市企業(yè)，頻頻通過無償劃轉(zhuǎn)國有股權(quán)輸血地方財(cái)政。而國資企業(yè)收購酒廠的動力不僅在于培養(yǎng)稅源，還拉動上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

　　2019年以來，通過無償劃轉(zhuǎn)國有股權(quán)“輸血”地方財(cái)政，貴州茅臺是其中的典型。2019年底和2020年底，茅臺集團(tuán)兩度向貴州省國有資本運(yùn)營有限責(zé)任公司無償劃轉(zhuǎn)貴州茅臺共計(jì)8％的股份。

　　公告顯示，瀘州老窖實(shí)控人瀘州市國資委擬將所持11.1193萬股瀘州老窖國有股（占瀘州市國資委所持瀘州老窖股份的10%，占瀘州老窖總股本的0.008%），及所持公司控股股東老窖集團(tuán)10%股權(quán)、所持老窖集團(tuán)一致行動人興瀘集團(tuán)10%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給四川省財(cái)政廳，由四川省財(cái)政廳代社保基金持有。截至2021年8月5日，瀘州老窖報(bào)收176.62元/股，總市值2587億元。

　　五糧液的控股股東也向四川省財(cái)政廳“輸了血”，公告稱，宜賓市國資委將持有宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（宜賓國資公司）10%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至四川省財(cái)政廳，這意味著，劃轉(zhuǎn)完成后，宜賓國資委、四川省財(cái)政廳分別持有宜賓國資公司90%、10%的股權(quán)。通過宜賓國資公司和五糧液集團(tuán)，合計(jì)持有五糧液54.84%的股權(quán)，宜賓市國資委為五糧液的實(shí)際控制人。截至目前8月5日收盤，五糧液報(bào)227.17元287.70元/股，總市值8818億元。

　　作為河北省唯一一家上市酒企老白干，去年發(fā)布公告稱，公司實(shí)控人衡水市財(cái)政局將其通過衡水市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司持有的老白干集團(tuán)國有股權(quán)的10%無償劃轉(zhuǎn)給河北省財(cái)政廳。老白干集團(tuán)為老白干酒控股股東，持股老白干酒25.63%。截至目前8月5日，老白干報(bào)收21.31元/股，總市值191.21億元。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，作為重要的本地稅收來源，酒企在本地金融體系中承擔(dān)著重要的杠桿作用，擁有國資背景的酒企輸血地方財(cái)政，是企業(yè)社會責(zé)任的一種體現(xiàn)，也是換取政府繼續(xù)支持的方式。且相對其他國企，白酒企業(yè)投資回報(bào)較為快速，更有利于促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，增強(qiáng)當(dāng)?shù)刎?cái)政實(shí)力。同時(shí)，白酒行業(yè)保值性投資的收益比較高，以及白酒產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定而長期的高盈利能力。

　　在刺激消費(fèi)的背景下，當(dāng)前白酒行業(yè)盈利快速增長勢頭盡顯，與白酒企業(yè)相關(guān)聯(lián)的國有股權(quán)價(jià)值水漲船高，有利于充實(shí)當(dāng)?shù)厣绫；稹Ｔ谫Y本保值增值方面，白酒企業(yè)應(yīng)該保持自己的競爭優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)收益穩(wěn)中推進(jìn)。

　　聚焦三：資本重組大戲

　　有著國資身份的川酒集團(tuán)“入局”酒業(yè)不滿四年，其“酒業(yè)新秀”已展露鋒芒。2020年實(shí)現(xiàn)營收258億元，利稅6億元，其中酒業(yè)營收40億元的成績單，構(gòu)成了川酒矩陣的新一極。

　　值得一提的是，在川酒集團(tuán)成立之初，即提出了致力于成為“優(yōu)質(zhì)的國優(yōu)品牌運(yùn)營商”的戰(zhàn)略。從川酒集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)布局顯示，集團(tuán)與優(yōu)質(zhì)名酒展開不同層面的合作，實(shí)施“一城一品”區(qū)域名酒復(fù)興計(jì)劃。在地方政府的大力支持下，借助集團(tuán)在技術(shù)、品牌打造、營銷推廣方面的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢為好酒品牌賦能，與湖北、河南、山東、西藏、江蘇等省份各政府合作培育優(yōu)質(zhì)品牌，讓雄鷹、云邊藏秘、重龍等原有的白酒老品牌完成了原酒板塊的戰(zhàn)略資源整合。尤其與260余家企業(yè)通過重資產(chǎn)投入、品牌合作等多種方式抱團(tuán)共同發(fā)展，已構(gòu)成了支撐川酒集團(tuán)迅速發(fā)展最為重要的底部基礎(chǔ)，以差異化的道路拉近與頭部名酒的距離。

　　同樣，在收購了金徽酒和舍得酒業(yè)之后，復(fù)星資本于近日成立了復(fù)星復(fù)豫酒業(yè)發(fā)展集團(tuán)，無疑酒業(yè)在復(fù)星版圖中的砝碼將持續(xù)加重。

　　復(fù)星實(shí)際控制人、董事長郭廣昌的資本布局非常明確，通過“深度產(chǎn)業(yè)運(yùn)營+產(chǎn)業(yè)投資”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，完善戰(zhàn)略布局、區(qū)域布局、產(chǎn)業(yè)布局。業(yè)界認(rèn)為，復(fù)興資本對金徽與舍得的酒業(yè)布局深思熟慮，在操刀酒業(yè)板塊的投資方面，復(fù)星系成為白酒賽道的強(qiáng)勢資本，正進(jìn)一步充實(shí)其版圖中的戰(zhàn)略性品牌及產(chǎn)品資源。

　　事實(shí)是，資本幾乎都沒能經(jīng)受“酒”的誘惑，不管是國資的強(qiáng)勢入局，或是復(fù)星、華潤等業(yè)外資本大佬的加持，資本垂青的是白酒巨大的成長空間，以及品牌的強(qiáng)勢組合。

　　值得一提的是，從被收購這天起，金徽酒的股價(jià)從18.3元/股一路飆升，2020年內(nèi)股價(jià)漲幅超過了210%，曾最高飆升至56.17元/股，總市值從66億元飆升至205億元，可見郭廣昌在資本市場其受追捧及號召力。截至2021年8月5日，金徽酒收盤價(jià)為36.02元，總市值為182.72億元。

　　另外，電控精英大豪科技也在“豪飲白酒科技”。其當(dāng)時(shí)以將以發(fā)行股份的方式，購買控股股東一輕控股持有的資產(chǎn)管理公司100%股權(quán)，并向京泰投資購買其持有的紅星股份45%股份。在停牌公告發(fā)布當(dāng)天，大豪科技漲停瞬間變成了“白酒概念股”，市值達(dá)80.48億元。截至2021年8月5日收盤，股價(jià)為29.15元/股，總市值為269.96億元

　　值得關(guān)注的是，去年年初，國家正式放開了對白酒行業(yè)的政策限制，使得白酒龍頭企業(yè)及部分區(qū)域龍頭企業(yè)迅速擴(kuò)能，再次壓縮了原酒企業(yè)的生存空間，品牌化是各個(gè)產(chǎn)區(qū)不得不去面臨的課題。

　　今年4月，肆拾玖坊也攜手兩大國際資本入局白酒，將獲得過億元的A輪融資額度，且融資估值即達(dá)到50億元，此舉意味著加速醬酒品牌在資本市場的登陸進(jìn)程。

　　同樣，6月貴州醇、枝江酒業(yè)兩家企業(yè)與浙商糖酒集團(tuán)有限公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，酒業(yè)品牌與大商的戰(zhàn)略合作，雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手將實(shí)現(xiàn)三方資源共享、優(yōu)勢互補(bǔ)，攜手拓展系列產(chǎn)品區(qū)域市場。如今浙商糖酒集團(tuán)構(gòu)建了以茅臺、五糧液、劍南春、郎酒、西鳳酒、瀘州老窖等名白酒為主體的品牌體系，市場地位和信譽(yù)均在浙江省內(nèi)名列前茅。

　　顯然，激烈的市場競爭已讓名酒品牌布局呈現(xiàn)多極化趨勢。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，事實(shí)上，在探索這種整合式發(fā)展的模式中，各路資本以產(chǎn)區(qū)為單位，以整合為模式走的是抱團(tuán)發(fā)展之路，這對于中國白酒的產(chǎn)區(qū)建設(shè)未來或?qū)⑵鸬揭欢ǖ氖痉蹲饔?。而大型酒業(yè)集團(tuán)的出現(xiàn)，也是白酒行業(yè)集中度加強(qiáng)的一個(gè)重要表現(xiàn)。

　　聚焦四：資本“飲酒”深意

　　2020年12月底，貴州醬酒集團(tuán)以50億元資本注冊成立，醬酒集團(tuán)由貴陽產(chǎn)業(yè)發(fā)展控股集團(tuán)全資控股，貴陽市國資委間接持股100%。這意味著，貴陽市國資在白酒產(chǎn)業(yè)布局也邁出實(shí)質(zhì)性一步。

　　事實(shí)上，國資進(jìn)入白酒領(lǐng)域進(jìn)行整合已成為一種趨勢。這也是繼四川省市兩級國有資本的四川發(fā)展和綿陽科發(fā)、瀘州市國資委旗下瀘州工業(yè)投資集團(tuán)控股的四川省酒業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司后，又一家由政府牽頭主導(dǎo)的酒業(yè)投資集團(tuán)。

　　值得關(guān)注的是，今年的《政府工作報(bào)告》中提出了“建設(shè)數(shù)字中國”“互聯(lián)網(wǎng)+”“深入實(shí)施國企改革三年行動，做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)，深化國有企業(yè)混合所有制改革”等目標(biāo)，將推動酒業(yè)原糧建設(shè)、數(shù)字化、國企改革等重要工程取得重要進(jìn)步，不僅將為酒業(yè)“補(bǔ)短板”，更有利于頭部企業(yè)擴(kuò)大發(fā)展優(yōu)勢。

　　在業(yè)界來看，《政府工作報(bào)告》進(jìn)一步為酒業(yè)“圈定”了多個(gè)潛力市場，成為洞察全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策走向的風(fēng)向標(biāo)，也為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展定下“基本盤”。在政府的牽頭下，成立酒業(yè)投資集團(tuán)，意在通過并購、收購等方式整合中小酒企。

　　2021年開年，利好不斷的白酒行業(yè)，無疑成為眾多資本長遠(yuǎn)布局的重要方向。

　　年初古井貢酒與明光酒業(yè)簽訂合作協(xié)議，以自有資金2億元收購安徽明光酒業(yè)有限公司60%的股權(quán)。這是繼古井貢酒2016年以8.16億元收購黃鶴樓酒業(yè)51%股權(quán)之后，收購的又一家酒企。這意味著，古井貢酒在擴(kuò)展省外市場的同時(shí)，進(jìn)一步整合安徽省內(nèi)資源，加碼大本營市場份額。

　　值得注意的是，貴州“十四五”規(guī)劃綱要中提出機(jī)遇中，明確國有資本參與，聯(lián)合國有資本打造醬酒產(chǎn)業(yè)園提升品牌價(jià)值。這也意味著，在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展指向明顯的背景下，酒業(yè)2021年發(fā)展的主基調(diào)仍將聚焦向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，“強(qiáng)分化”趨勢延續(xù)。

　　顯然，資本之年，真金白銀加碼白酒并購潮，產(chǎn)業(yè)資本觸角已延伸至當(dāng)下醬酒熱的貴州。早在2019年1月，由茅臺幫扶指導(dǎo)改造的華都釀酒車間正式竣工投產(chǎn)，其后，作為北京市屬國有企業(yè)混改試點(diǎn)的明星企業(yè)華都酒業(yè)，投資十多億在貴州習(xí)水籌建醬酒基地，延續(xù)坤沙醬酒工藝。在2020開年，計(jì)劃今年沖擊IPO的貴州國臺酒業(yè)入主貴州海航懷酒酒業(yè)，投資并購國臺酒業(yè)、國臺酒莊、國臺懷酒“三駕馬車”蓄力上市。

　　其實(shí)，從2014年起，高瓴資本先后瞄準(zhǔn)洋河股份和古井貢，分別掙得11億元、盈利6.2億港幣。同樣，對于央企的中糧，也早進(jìn)入在全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局中其產(chǎn)業(yè)鏈上唯一缺乏的白酒行業(yè)，成為茅臺習(xí)酒第二大股東。

　　值得關(guān)注的是，資本對酒類流通企業(yè)高度關(guān)注，與其市場表現(xiàn)密不可分。近年來，包括華致酒行、1919等酒類連鎖領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在獲得資本加持后，均在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)發(fā)展提速，酒類流通終端中，超七成煙酒店將走向品牌化、連鎖化。截至2021年8月5日，市值為132.54億元，較上市之初翻倍。

　　種種跡象表明，各路產(chǎn)業(yè)資本在加速“飲酒”。

　　就在今年5月，融創(chuàng)中國攜手環(huán)球佳釀與仁懷市政府簽約規(guī)劃3萬噸產(chǎn)能、以“中海洋”為簡稱的某大型企業(yè)擬以400億資金在茅臺鎮(zhèn)收購酒廠，家電巨頭中國紅牌集團(tuán)擬以100億資金在茅臺鎮(zhèn)投資打造醬酒周大福，高瓴資本作為中國頂級的投資機(jī)構(gòu)也進(jìn)入醬酒賽道。

　　細(xì)觀發(fā)現(xiàn)，在酒業(yè)的資本市場，還有包括海航、娃哈哈、海銀系、勁牌等在內(nèi)的業(yè)內(nèi)外知名企業(yè)，都紛紛入局酒業(yè)，投資總規(guī)模早已數(shù)百億。尤其資本攪動白酒板塊，股價(jià)屢攀新高，白酒指數(shù)年度累計(jì)漲幅達(dá)百分之百以上。

　　事實(shí)證明，白酒行業(yè)的趨勢已是“強(qiáng)者越來越強(qiáng)”，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本對白酒行業(yè)的并購整合在加速，市場正不斷向頭部品牌匯集。