近日，乳業(yè)股突掀“漲停潮”，原因或在于行業(yè)龍頭帶頭對“基礎(chǔ)白奶”進行提價。國盛證券研報顯示，蒙牛于去年12月底開始對旗下白奶產(chǎn)品進行提價，提價幅度約4%—5%。伊利董秘辦回復個人投資者表示，公司基礎(chǔ)白奶有不到5%的提價，主要因原奶成本上漲的壓力，具體經(jīng)營計劃將在年報中披露。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，上游原奶價格自2018年秋季開始進入上漲通道，2019年平均漲幅為5.4%。受疫情影響，2020年下半年價格重回上漲趨勢，年底同比漲幅擴大至9.1%。機構(gòu)人士預計，上游產(chǎn)能擴張較慢，2021年原奶供不應(yīng)求局面更加凸顯，本輪原奶價格上漲持續(xù)時間、周期高點有望超市場預期，行業(yè)性整體提價預期也將逐步增強。華西證券表示，原奶價格加速上漲趨勢下，下游乳制品提價預期增強并逐步兌現(xiàn)，預計2021年乳企費用投入會更趨保守，競爭格局改善，利潤彈性有望顯現(xiàn)。太平洋證券認為，在需求和成本上下游兩端的共同作用下，乳制品的銷售環(huán)境有望優(yōu)化，促銷重歸理性，價格恢復到較好的位置，盈利能力改善，2021年乳業(yè)有望迎來全面性高景氣發(fā)展。

　　意料之中的提價

　　來自全球乳制品貿(mào)易平臺的數(shù)據(jù)顯示，截至1月5日，全球乳制品拍賣價格指數(shù)上漲3.9％，平均中標價每噸3420美元。其中，無水乳脂價格4604美元，上漲5.5％；脫脂奶粉價格3044美元，上漲4.1％，全脂奶粉價格3306美元，上漲3.1％。

　　值得注意的是，去年12月4日，全球最大乳制品出口商恒天然宣布將牧場原奶收購價格從每公斤乳固體6.30新西蘭元上調(diào)至6.70—7.30新西蘭元。據(jù)恒天然首席執(zhí)行官Miles Hurrell透露，“中國買家的購買需求強勁，特別是他們對全脂奶粉的需求，是推動原奶收購價格上漲的關(guān)鍵因素。”

　　太平洋證券表示，疫情影響導致2020年上半年原奶和乳制品需求產(chǎn)生錯配，生鮮乳價格呈現(xiàn)震蕩向上的趨勢。下半年開始，因為白奶類產(chǎn)品需求增加、酸奶和乳飲料產(chǎn)品需求逐步恢復，生鮮乳呈現(xiàn)持續(xù)供不應(yīng)求、價格漲幅超預期。生鮮乳價格已經(jīng)從2020年7月初的每公斤3.59元上漲至12月初的每公斤4.09元，漲幅13.93%。結(jié)合下游乳制品的品類趨勢以及上游奶牛存欄、補欄的情況來看，太平洋證券認為，本輪生鮮乳的價格上漲，動因主要是下游需求驅(qū)動，目前白奶類產(chǎn)品需求增加的趨勢還在強化；此外，受疫情影響，海外引種補欄的難度增加，并且牛只的引進成本上漲幅度巨大，上游擴產(chǎn)的周期及節(jié)奏受影響。

　　上海睿農(nóng)咨詢高級合伙人趙恒認為，提價是意料之中的事。一方面，年底是乳品銷售的傳統(tǒng)旺季；另一方面，疫情后，牛奶的消費人群規(guī)模得到較大增長。與此同時，過去幾年國內(nèi)奶牛存量逐年下滑，在2019年達到最低點，原奶供給處于低位而需求在短期內(nèi)增加。

　　有機構(gòu)認為，乳業(yè)進入新一輪原奶上漲新周期，具有剛需特征的白奶消費需求旺盛，長保質(zhì)期低溫奶成為重要增量。

　　《2020中國奶業(yè)質(zhì)量報告》顯示，作為乳制品消費大國，2019年全國奶類產(chǎn)量達到3297.6萬噸，居世界第四位，奶類產(chǎn)量和乳制品產(chǎn)量均實現(xiàn)2015年以來最大增幅。國產(chǎn)乳制品市場占有率和品牌影響力近年來也在快速提升。

　　政策層面，國家市場監(jiān)督管理總局近日發(fā)布《乳制品質(zhì)量安全提升行動方案》，方案從三方面部署13條重點任務(wù)深入推進奶業(yè)振興工作，提升乳制品質(zhì)量安全水平，2021年1月至2023年6月將進入政策的“深入推進階段”。鼓勵使用生鮮乳，支持企業(yè)采用新技術(shù)、新工藝生產(chǎn)新產(chǎn)品，鼓勵企業(yè)使用生鮮乳生產(chǎn)乳制品，強化奶酪、黃油等干乳制品研發(fā)等政策或增加原奶供需缺口，推升奶價（或奶價預期）上漲。

　　對于奶價上漲的影響，國泰君安指出，目前上游牧業(yè)龍頭正處于集中度提升的收獲期，直接受益于奶價上漲的同時，預計還將通過降本增效、產(chǎn)量提升、外延式拓展等路徑增厚利潤，利潤率將顯著改善；下游乳制品龍頭則處于暫時的戰(zhàn)略分化期，奶價上漲促進了常溫液態(tài)奶競爭格局的改善，預計乳制品龍頭經(jīng)營利潤率水平將穩(wěn)步提升。

　　行業(yè)普漲尚未來臨

　　在巨頭領(lǐng)漲的背景下，是否會引發(fā)蝴蝶效應(yīng)成為市場關(guān)注的焦點。

　　乳業(yè)專家王丁棉認為，此次提價不會對行業(yè)產(chǎn)生太大的影響，僅僅是個別企業(yè)經(jīng)營管理上的需求而已，提價能堅持多久仍是未知數(shù)，一旦達到目的，價格很快就會調(diào)整過來。對于中小企業(yè)而言，在年終及春節(jié)前還會采取一些降價促銷等清倉去庫存的處理手段，提價一般均不考慮。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，雙循環(huán)背景下，乳制品企業(yè)需要提升隨機應(yīng)變的能力。當中低端市場消費需求出現(xiàn)分化的時候，企業(yè)應(yīng)該先占據(jù)專業(yè)的細分市場，減少競爭壓力，提升產(chǎn)品附加值和收益率。

　　趙恒認為，2021年行業(yè)洗牌將加速，一些缺少競爭力的中小企業(yè)會被淘汰，馬太效應(yīng)明顯。中小企業(yè)應(yīng)該進一步圍繞本地、新鮮等方向下功夫，核心在于做好一二三產(chǎn)業(yè)的一體化運作，要把從養(yǎng)牛、生產(chǎn)加工、銷售一體化來運作，并開放牧場工廠參觀，加深消費者對品牌的信任。

　　而對于君樂寶、燕塘、三元、新希望等區(qū)域乳企來說，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同，其巴氏產(chǎn)品的原奶收購價本來就較市場均價高，在原奶價格普遍上漲情況下受到的影響相對小一些。此外，原奶成本在奶粉整體成本的占比不高。目前，包括飛鶴、君樂寶等用國內(nèi)奶源的奶粉企業(yè)尚未宣布漲價。

　　“提價對于企業(yè)來說是把雙刃劍，不提價壓力大，但國內(nèi)乳品市場競爭激烈，別說提價了，單是別人有促銷你沒促銷，銷量馬上下去，所以對于價格不僅是消費者敏感，廠商更是敏感，就算漲價一般都是低調(diào)進行。”某華南乳企負責人說。

　　乳業(yè)分析師宋亮表示，目前疫情對國外奶牛養(yǎng)殖、乳品生產(chǎn)都沒有帶來很大影響。宋亮估計，國外供應(yīng)量還在增長，而且國內(nèi)原奶價格的上漲很大程度與飼料價格相關(guān)。“只要龍頭企業(yè)漲價的話，其余企業(yè)也有可能會借機漲價，至于終端要不要漲，就要看各家的市場情況了。”宋亮說。（王金臣  綜合整理）