經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京4月10日訊（記者周琳）實行限額限購許久的天弘余額寶貨幣市場基金（以下簡稱“天弘余額寶”）宣布解除限制。4月9日晚，天弘基金發(fā)布公告表示，取消此前對天弘余額寶設(shè)立的個人交易賬戶持有額度、個人交易賬戶單日申購額度限制。具體理由是：為保持天弘余額寶貨幣市場基金長期穩(wěn)健運行，天弘基金前期對余額寶貨幣市場基金個人交易賬戶持有額度、個人交易賬戶單日申購額度設(shè)定了相關(guān)限制。為更好地滿足廣大投資者的理財需求，進(jìn)一步提升客戶體驗，決定自4月10日起，取消相關(guān)限制。

　　為啥限購？

　　主要有幾方面原因：

　　從大背景看，限購有防控金融風(fēng)險的考慮。金牛理財網(wǎng)分析師宮曼琳認(rèn)為，作為單只貨幣基金而言，余額寶的風(fēng)險控制、資產(chǎn)管理本是企業(yè)自主行為，外界無權(quán)干涉。但作為全球最大規(guī)模貨幣基金來說，余額寶存在的意義已超過產(chǎn)品界限，涉及銀行、債券、基金等多個領(lǐng)域，在規(guī)模快速增加過程中有必要采取措施，減少可能引發(fā)的管理風(fēng)險、流動性風(fēng)險或其他連鎖反應(yīng)，防范金融行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　從貨幣基金自身發(fā)展看，一只貨幣基金獨大并不利于行業(yè)發(fā)展。余額寶誕生于2013年6月，由于其小額、分散的特點，6年來一直深受老百姓的喜愛，有六億用戶的余額寶堪稱國民級理財產(chǎn)品。自問世以來，監(jiān)管部門對余額寶的風(fēng)險可控、穩(wěn)健發(fā)展給予了充分指導(dǎo)，使得余額寶在有效防范風(fēng)險的同時也讓老百姓收獲“早餐一個包子錢”的穩(wěn)穩(wěn)幸福感。

　　2017年下半年開始，為減輕單支基金規(guī)模增長過快的壓力，天弘余額寶基金采取主動限額措施；隨后2018年5月起余額寶平臺也采取了多家合作的開放模式，進(jìn)一步提高用戶體驗。

　　天弘基金有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，從此前各基金年報來看，調(diào)控后的天弘余額寶基金整體規(guī)模穩(wěn)步下降、其他新接入余額寶平臺的基金紛紛穩(wěn)步增長，分流、開放的效果顯著，余額寶已經(jīng)從整體上降低了單一貨幣基金集中度高的風(fēng)險，同時也積累了更多管理經(jīng)驗?zāi)鼙Ｕ嫌囝~寶平臺的穩(wěn)定運行。

　　2018年4月9日至2019年4月9日主要貨幣基金收益排名情況。數(shù)據(jù)來源wind

　　具體如何限購的？

　　2017年至2018年間，余額寶為實現(xiàn)規(guī)模的有效控制，防范流動性風(fēng)險曾多次下調(diào)申購限額。先是在2017年將個人賬戶持有限額由100萬元降至25萬元，后又進(jìn)一步調(diào)整到10萬元。2017年底又將投資者的單日申購額度調(diào)整為2萬元。而在2017年10月正式實施的《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》也要求，貨幣基金的規(guī)模不得超風(fēng)險準(zhǔn)備金的200倍。此后，余額寶還曾持續(xù)多個月采取“暫時每日9點限量發(fā)售”的措施來限購。

　　除限額措施外，自2018年5月起，余額寶先后接入多只其他基金公司旗下的貨幣基金。截至2018年末，已有13只產(chǎn)品先后完成對接。目前，包括天弘余額寶在內(nèi)，共有20只基金對接。據(jù)余額寶界面信息顯示，投資者可以將原持有的天弘余額寶份額贖回，并通過產(chǎn)品的選擇，購買其他已對接的貨幣基金。而這種對接也成功實現(xiàn)了資金的分流，降低了流動性風(fēng)險。

　　為啥現(xiàn)在又取消限購？

　　聽聽四大基金研究機(jī)構(gòu)權(quán)威解讀：

　　主要原因與貨幣基金整體收益率走低、規(guī)模增幅明顯回落，單只或者少數(shù)貨幣基金規(guī)模過大現(xiàn)象得到改觀有關(guān)系。

　　余額寶自2017年8月份至2019年4月10日的7日年化收益率走勢圖。數(shù)據(jù)來源wind。

　　好買基金研究中心研究員謝首鵬認(rèn)為，天弘基金余額寶4月10日起取消限購，表明經(jīng)過幾次調(diào)整和平臺分流，余額寶一家獨大的情況得到了緩解，其規(guī)模也相比調(diào)整前穩(wěn)步下降。此次取消限購，余額寶規(guī)模預(yù)計將再現(xiàn)增長，但由于向公募基金開放合作，分流效應(yīng)將使得其規(guī)模增長趨于溫和。同時，當(dāng)前權(quán)益市場大漲，投資者風(fēng)險偏好上升，加上貨幣基金收益率走低，也將在一定程度上降低寶寶類產(chǎn)品的投資吸引力。

　　長量基金高級研究員王驊表示，天弘余額寶在2017年就因為規(guī)模巨大，增長過快而被監(jiān)管關(guān)注，自2017年5月天弘基金第一次限額后，天弘余額寶的規(guī)模隨著限額力度的不斷加強(qiáng)持續(xù)縮水，目前已經(jīng)縮減超過20%。同時目前余額寶采用的是多家合作的形式，單只基金規(guī)模增長壓力和單只基金集中度過高的問題都有所緩解。而從2018年以來貨幣市場流動性充裕，貨幣基金收益率持續(xù)下滑，貨幣基金的收益在各類理財中并不占優(yōu)勢，放開限額是在達(dá)到監(jiān)管要求下放開口子穩(wěn)住規(guī)模。

　　上海證券基金評價研究中心分析師田慕慧認(rèn)為，2017年中國證監(jiān)會在《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》中對貨幣基金進(jìn)行了限制，尤其提高了對貨幣基金風(fēng)險準(zhǔn)備金的要求。受此影響，天弘余額寶開始主動對規(guī)模進(jìn)行控制，不僅對單日申購額度以及持有額度進(jìn)行下調(diào)，且從2018年5月開始接入其他基金公司貨幣產(chǎn)品，截止目前，余額寶已經(jīng)接入將近20家其他基金公司的貨幣產(chǎn)品。受管理人主動調(diào)控，以及貨幣基金收益率下降等多重因素影響，天弘余額寶的規(guī)?？刂瞥尚э@著，截至2018年底，天弘余額寶的規(guī)模已降至1.13萬億元，較2018年一季末的峰值降幅達(dá)33%。

　　田慕慧表示，此次余額寶放寬限購，可能是出于以下四個方面考量：一是在經(jīng)過一段時間的調(diào)整后，余額寶或已滿足風(fēng)險準(zhǔn)備金監(jiān)管要求；二是其他貨幣基金在接入余額寶后，規(guī)模快速增長，余額寶不再是一家獨大，對于整個金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險也有所緩解；三是收益的下行也降低了貨幣基金的吸引力，在一定程度上可能也是余額寶規(guī)模下降的原因，基金公司出于市場壓力取消了限購；四是天弘基金對于流動性風(fēng)險控制已較有把握，取消限購能為余額寶客戶提供更好的用戶體驗。

　　聯(lián)泰基金金融產(chǎn)品部總監(jiān)陳東認(rèn)為，天弘余額寶從2017年5月開始至今經(jīng)歷了4次限購調(diào)整，限購額度從100萬一直下調(diào)至2萬元，并且在2018年2月1日開始，天弘余額寶設(shè)置了每日申購總量，每天9點起發(fā)售，當(dāng)天購?fù)隇橹埂?/p>

　　陳東認(rèn)為，2016年末，天弘余額寶規(guī)模為0.81萬億元，同期公募貨幣基金規(guī)模為4.47萬億元，天弘余額寶占整個貨幣基金市場份額的18%；2017年末天弘余額寶規(guī)模為1.58萬億元，同期公募貨幣基金規(guī)模7.13萬億元，天弘余額寶占整個貨幣基金市場份額的22%，天弘余額寶在公募貨幣基金的市場占有率可以說是一家獨大，單一貨幣基金集中度過高是從監(jiān)管角度不愿意看到的，不難看出余額寶前期的限購很大程度上是為了滿足監(jiān)管對流動性風(fēng)險的要求，2018年末天弘余額寶規(guī)模為1.13萬億元，同期公募貨幣基金規(guī)模8.16萬億元，天弘余額寶占整個貨幣基金市場份額的14%，天弘余額寶的市場占有率顯著下滑。

　　陳東認(rèn)為，2018年5月開始，余額寶平臺開始陸續(xù)接入其他基金公司的貨幣基金（在此之前平臺僅有天弘余額寶一只產(chǎn)品），開放之后幾乎每個月都有新的基金公司接入，新接入余額寶平臺的其他貨幣基金產(chǎn)品規(guī)模都有了爆發(fā)式增長，天弘余額寶此次開放限購，說明在引入其他貨幣基金分流單一貨幣基金集中度過高的風(fēng)險上已經(jīng)取得了比較顯著效果。由于平臺對接的貨幣基金數(shù)量增加，余額寶平臺總規(guī)模其實未降反升，2018年末余額寶平臺總規(guī)模為1.93萬億元，較2017年末的1.58萬億元上升26%。

　　陳東認(rèn)為，余額寶、理財通等平臺的“寶類”產(chǎn)品由于存在高黏性、優(yōu)于活期存款的收益率、1萬元以內(nèi)T+0的高流動性以及低申購門檻等優(yōu)勢，在現(xiàn)金管理型產(chǎn)品市場仍然占據(jù)重要的地位，相比于股市等投資的收益穩(wěn)定性，“寶類”產(chǎn)品對普通投資者來說還是非常重要的零錢打理工具。

　　規(guī)范貨幣基金政策無礙行業(yè)發(fā)展

　　事實上，無論是限額與否，都無礙天弘余額寶乃至整個貨幣基金行業(yè)的發(fā)展。目前，天弘余額寶一直是倍受廣大老百姓喜歡的零錢管理工具，據(jù)天弘余額寶的2018年年報顯示，即便是處于限購、限額期間，天弘余額寶服務(wù)的客戶數(shù)仍然在持續(xù)增加。

　　天弘基金有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，2018年天弘余額寶新增客戶1.14億戶，整體客戶數(shù)達(dá)到5.88億戶，相當(dāng)于每3個中國人中就有一個余額寶客戶，是全世界客戶數(shù)名列前茅的基金。此外，從2018年報披露的數(shù)據(jù)來看，天弘余額寶的戶均持有份額也由3329.57元降至1924.83元，普惠金融的屬性更加明顯，已經(jīng)成為了廣大中國老百姓的“零錢包”。

　　而且，從天弘余額寶的歷年年報中可見，貢獻(xiàn)天弘余額寶規(guī)模持續(xù)增長的都是普通老百姓。其個人投資者占比持續(xù)增高，截至2018年底，天弘余額寶的個人投資者持有份額占比由2017年底的99.94%升至99.97%。

　　此前，天弘基金副總經(jīng)理周曉明曾表示，天弘基金對于余額寶的定位是零錢理財，天弘余額寶的管理不追求規(guī)模，只希望能在一定體量之內(nèi)服務(wù)更多普通老百姓，進(jìn)一步實踐普惠金融的價值理念。從天弘余額寶六年的發(fā)展成果能看到，憑借著小額、分散的獨特性，天弘余額寶已經(jīng)“當(dāng)之無愧”地成為了中國金融行業(yè)的普惠金融標(biāo)桿。

　　在過去的2018年里，天弘余額寶實現(xiàn)收益509億元，平均每天賺1.39億元，是2018年度為投資者賺錢排名靠前的基金產(chǎn)品。截至2018年底，天弘余額寶累計已為客戶賺取收益超1700億，是中國公募基金成立以來，為投資者累計賺錢位居前列的基金。

　　展望未來，王燁表示，限額或取消限額目的是為了防控金融風(fēng)險并規(guī)范貨幣基金長遠(yuǎn)健康發(fā)展，避免出現(xiàn)流動性風(fēng)險等事件，對此，投資者無需過度擔(dān)心，正常選擇適合自己需求的資產(chǎn)管理產(chǎn)品即可。